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中誠信國際:信用風險分化趨勢愈加明顯

作者:楊紅梅 來源:中國財經報 發布時間:2019-06-19

  

  本報訊 記者楊紅梅報道 在日前舉辦的穆迪-中誠信國際2019年中信用展望研討會上,中誠信國際總裁周浩表示,在監管政策的推動下,2019年信用債違約風險雖然較2018年有所緩解,但整體風險水平仍維持高位,且風險依舊集中爆發于行業尾部或資質較弱的民營企業中,信用分化趨勢愈加明顯。

  周浩說,在經濟下行壓力仍存的環境下,企業自身經營壓力加大、過度依賴外部融資、內部流動性緊張等因素已成為新增違約的誘因。2019年以來債券市場違約風險爆發速度較2018年下半年有所放緩,但違約企業家數、違約規模及債券支數均創歷年同期新高。據中誠信國際統計,今年1-5月共有62只債券發生違約,規模近440億元,是去年同期違約規模的約2倍。新增違約企業共計17家,民營企業為15家,占比達到88%。

  周浩表示,信用風險分化的趨勢主要表現在以下三個方面:一是中低等級發行人融資難度依舊較高,信用債內部等級分化明顯。從債券市場的新發債等級結構來看,今年1-5月份已披露主體等級的信用債發行規模超過4萬億元,其中AAA和AA+級主體發行的債券規模占比超過85%,AA及以下較低等級的企業融資仍面臨一定困難。

  二是投資者對于民營企業仍保持相對謹慎的態度,民企和國企的融資情況持續分化,并且不同資質的企業信用利差也呈現分化狀態。今年前5月,民營企業所發行的信用債規模僅有4000多億元,在信用債發行總規模中占比不到10%。此外,民營企業的凈融資額持續為負,且缺口有所擴大。從信用利差表現來看,自2018年末以來,雖然信用利差普遍呈現波動式下行態勢,但是不同屬性的企業表現仍然是分化的,其中民營企業信用利差中位數水平持續維持在300bp以上,地方國企中位數在125bp左右,央企在100bp以內。從民企與國企間的融資成本差值來看,盡管今年1-4月兩者間利差小幅收窄,但均值水平仍然達到200bp左右,比2017年的平均水平高約100bp。而進入到5月份,民企與國企間的融資成本利差又繼續走擴,反映出市場對民營企業的擔憂。

  三是民營企業信用資質內部分化或將進一步加深。今年以來監管部門持續發力紓解中小企業和民營企業融資困難,并通過多措并舉的方式支持民營企業,特別是小微企業發展,改善相關企業融資環境。但政策適用范圍有限,更加利好行業內的龍頭企業或資質優秀的民營企業。此外,受經濟下行周期影響,行業集中度有所提升,這也使得資源向龍頭企業傾斜,而尾部的民營融資渠道持續收緊。民企內部信用資質的分化程度進一步加大。

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